ゼネコン８社のＣＦ分析

昨年１２月、青木建設が経営破綻しました。以前から、ゼネコンは危ないと言われ続けてきました。その中の１社の経営破綻です。多くのゼネコンが、金融機関に債権放棄してもらい、再建中ですが、キャッシュフロー分析してみました。
①1804 佐藤工業㈱
（損益）	1997.3期	1998.3期	1999.3期	2000.3期	2001.3期	（増減）
売上高	5639	5144	4046	3736	4133	-1506	27%減少
営業利益	129	135	98	103	179	50	39%増加
経常利益	52	58	58	56	134	82	155%増加
税引前利益	21	27	-401	-167	43	22
（使用資産）			↑債務免除
売上債権	2196	1634	1125	1053	1010	-1186
棚卸資産	3901	3406	2945	1917	1272	-2629
仕入債務	1705	1358	1289	1131	1190	-515
必要運転資金	4392	3682	2781	1839	1092	-3300	75%減少
有形固定資産	427	343	458	600	590	163
投資等	1071	1095	734	782	1055	-16
（負債･資本）			↓債務免除
借入金	4030	3835	2934	2835	2661	-1369
株主資本	616	617	203	163	213	-403
売上高は、２７％の減少です。営業利益は、３９％増加しています。必要運転資金は、約１/４になり、キャッシュフローが大きく改善しています。投資等は、ほとんど減少していません。借入金は、１９９９．３期に約１１００億円の債権放棄をしてもらっています。しかし、借入金残高は、まだ２６６１億円もあり、まだまだ苦しい財政状態が続きます。

②1805 飛島建設㈱
（損益）	1997.3期	1998.3期	1999.3期	2000.3期	2001.3期	（増減）
売上高	4270	3944	3242	2954	3055	-1215	28%減少
営業利益	148	116	146	126	100	-48	33%減少
経常利益	100	76	66	48	60	-40	40%減少
税引前利益	9	8	6	-224	5	-4
（使用資産）
売上債権	1506	1526	1095	1138	1316	-190
棚卸資産	1487	1172	903	709	734	-753
仕入債務	1456	1373	1050	1097	1292	-164
必要運転資金	1537	1325	948	750	758	-779	51%減少
有形固定資産	212	210	231	226	225	13
投資等	512	394	413	330	388	-124
（負債･資本）
借入金	1918	1919	2232	1518	1390	-528
株主資本	344	348	351	123	125	-219
↑減資
売上高は、２８％の減少です。営業利益は、３３％減少していますが、黒字です。必要運転資金は、約１/２になり、キャッシュフローが改善しています。投資等は、１２３億円減少しています。資本金は、2001.3期に１８２億円の減資をしています。借入金残高は、１３９０億円あり、まだまだ苦しい財政状態が続きます。

③1806 ㈱フジタ
（損益）	1997.3期	1998.3期	1999.3期	2000.3期	2001.3期	（増減）
売上高	7097	6975	5737	4627	4961	-2136	30%減少
営業利益	165	91	173	208	244	79	48%増加
経常利益	81	72	161	140	130	49	60%増加
税引前利益	73	27	-1477	-30	-21	-94
（使用資産）			↑債務免除
売上債権	2459	1975	1617	1536	1430	-1029
棚卸資産	6448	5822	4589	3941	3886	-2562
仕入債務	2376	2305	1753	1636	1841	-535
必要運転資金	6531	5492	4453	3841	3475	-3056	47%減少
有形固定資産	945	911	915	1134	902	-43
投資等	2617	2158	1278	1281	1161	-1456	56%減少
（負債･資本）			↓債務免除
借入金	6374	5657	5368	5358	5223	-1151
株主資本	1973	1957	588	591	562	-1411
売上高は、３０％の減少です。営業利益は、４８％も増加しています。必要運転資金は、約１/２になり、キャッシュフローが大きく改善しています。投資等は、56%減の１４４５億円減少しています。借入金は、1999.3期に約１２００億円の債権放棄をしてもらっています。しかし、借入金残高は、売上高を上回る額の５２２３億円もあり、かなり苦しい財政状態です。


④1808 ㈱長谷工ｺｰﾎﾟﾚｰｼｮﾝ
（損益）	1997.3期	1998.3期	1999.3期	2000.3期	2001.3期	（増減）
売上高	3910	3986	3680	2520	3591	-319	8%減少
営業利益	118	148	174	104	202	84	70%増加
経常利益	40	82	111	61	180	140	4.5倍に
税引前利益	-86	100	-441	34	-212	-126
（使用資産）				↑債務免除
売上債権	608	567	300	253	483	-125
棚卸資産	3080	3003	3145	2357	1577	-1503
仕入債務	1368	1313	859	816	1170	-198
必要運転資金	2320	2257	2586	1794	890	-1430	62%減少
有形固定資産	1181	1167	278	220	641	-540
投資等	2438	2343	2248	6415	4566	2128	大幅増加
（負債･資本）				↓債務免除
借入金	4490	4558	4380	7124	5118	628
株主資本	909	919	478	908	695	-214
売上高は、2000.3期に大きく落ち込みましたが、2001.3期には回復して、わずかな減少です。営業利益は、大幅に７０％も増加しています。必要運転資金は、約４０％になり、キャッシュフローが改善しています。投資等が、2000.3期に、大幅に増加しています。借入金は、2000.3期に約３５００億円の債権放棄をしてもらっていますが、借入金は増加しています。借入金残高は、売上高を上回る５１１８億円もあり、危険な財政状態で。


⑤1821 三井建設㈱
（損益）	1997.3期	1998.3期	1999.3期	2000.3期	2001.3期	（増減）
売上高	4631	4413	4208	4112	4029	-602	13%減少
営業利益	55	126	108	162	168	113	3倍に
経常利益	26	81	34	94	94	68	3.5倍に
税引前利益	17	12	-466	-115	-164	-181
（使用資産）					↑債務免除
売上債権	1925	1663	1451	1558	1133	-792
棚卸資産	1720	1793	2218	1277	1041	-679
仕入債務	1463	1316	1206	1164	1214	-249
必要運転資金	2182	2140	2463	1671	960	-1222	56%減少
有形固定資産	287	273	142	218	126	-161
投資等	632	653	862	1341	1730	1098	大幅増加
（負債･資本）					↓債務免除
借入金	2765	2852	3299	3282	2270	-495
株主資本	492	488	228	229	165	-327
売上高は、１３％の減少です。営業利益は、３倍に増加しています。必要運転資金は、約４４％になり、キャッシュフローが大きく改善しています。しかし、投資等が、１０００億円以上も増加しています。借入金は、2001.3期に約１６００億円の債権放棄をしてもらっています。借入金残高は、２２７０億円あり、まだまだ苦しい財政状態が続きます。


⑥1837 ㈱間組
（損益）	1997.3期	1998.3期	1999.3期	2000.3期	2001.3期	（増減）
売上高	5661	5111	5105	3951	4045	-1616	29%減少
営業利益	157	175	162	138	146	-11	7%減少
経常利益	120	180	51	110	93	-27	22%減少
税引前利益	29	-711	23	-344	-26	-55
（使用資産）					↑債務免除
売上債権	2216	1537	1575	1377	1147	-1069
棚卸資産	2147	2034	1122	1037	777	-1370
仕入債務	1892	1624	1472	1441	1386	-506
必要運転資金	2471	1947	1225	973	538	-1933	78%減少
有形固定資産	549	701	752	734	529	-20
投資等	1363	1319	1323	1492	1215	-148
（負債･資本）					↓債務免除
借入金	3313	3417	3404	3441	2206	-1107
株主資本	1019	282	297	201	166	-853
↑減資
売上高は、２９％の減少です。営業利益は、７％の減少です。必要運転資金は、棚卸資産の大幅減少で、約２２％になり、キャッシュフローが大きく改善しています。投資等は、あまり減少していません。借入金は、2001.3期に約１０００億円の債権放棄をしてもらっています。借入金残高は、２２０６億円あり、まだまだ苦しい財政状態が続きます。


⑦1861 熊谷組
（損益）	1997.3期	1998.3期	1999.3期	2000.3期	2001.3期	（増減）
売上高	9303	10132	9003	6914	6819	-2484	27%減少
営業利益	307	244	261	176	167	-140	46%減少
経常利益	137	155	76	55	32	-105	77%減少
税引前利益	23	-2169	19	-129	-1311	-1334
（使用資産）					↑債務免除
売上債権	3279	2910	2294	1976	1659	-1620
棚卸資産	5800	5342	4326	3651	2765	-3035
仕入債務	2711	2859	2112	2000	1967	-744
必要運転資金	6368	5393	4508	3627	2457	-3911	61%減少
有形固定資産	533	583	773	1033	707	174
投資等	4977	4643	5519	6115	3847	-1130
（負債･資本）					↓債務免除
借入金	6108	7141	8204	8889	5650	-458
株主資本	3535	1338	1352	1662	335	-3200
					↑減資
売上高は、２７％の減少です。営業利益は、ほぼ半減しています。必要運転資金は、約３９％になり、キャッシュフローが改善しています。投資等は、１１３０億円減少しています。借入金は、2001.3期に約４３００億円の債権放棄をしてもらっています。借入金残高は、５６５０億円あり、依然として苦しい財政状態が続きます。


⑧1886 ㈱青木建設
（損益）	1997.3期	1998.3期	1999.3期	2000.3期	2001.3期	（増減）
売上高	3435	3485	1889	1538	1417	-2018	59%減少
営業利益	96	101	5	59	51	-45	46%減少
経常利益	37	31	-63	35	55	18	49%増加
税引前利益	5	4	-989	3	3	-2
（使用資産）			↑債務免除
売上債権	1455	1377	948	747	740	-715
棚卸資産	1261	790	734	242	191	-1070
仕入債務	979	621	446	446	416	-563
必要運転資金	1737	1546	1236	543	515	-1222	70%減少
有形固定資産	114	111	107	262	254	140	増加
投資等	2217	2227	1997	2432	2416	199	増加
（負債･資本）			↓債務免除
借入金	3269	3559	2754	2711	2939	-330
株主資本	1193	1206	215	216	218	-975
				↑減資
売上高は、大きく 59%もの減少です。営業利益は、半減しています。でも、黒字です。必要運転資金は、約３０％になり、キャッシュフローが大きく改善しています。しかし、有形固定資産、投資等が増加しています。借入金は、1993.3期に約２０００億円の債権放棄をしてもらっています。借入金残高は、売上高の２倍を超える２９３９億円もあり、危ぶまれる財政状態です。ご存知のとおり、青木建設は、昨年12月に経営破綻しました。確かに売上高は半減していますが、営業利益、経常利益は、黒字を維持しています。必要運転資金を削減し、キャッシュフローの改善に努力していますが、２０００億円もの債権放棄をしてもらったにもかかわらず、経営破綻してしまいました。利益が出ていたとしても、借入金の返済資金に回す余裕はまったくありませんでした。仕方のないところです。




⑨８社の合計
（損益）	1997.3期	1998.3期	1999.3期	2000.3期	2001.3期	（増減）
売上高	43,946	43,190	36,910	30,352	32,050	-11,896	27%減少
営業利益	1,175	1,136	1,127	1,076	1,257	82	7%増加
経常利益	593	735	494	599	778	185	31%増加
税引前利益	91	-2,702	-3,726	-972	-1,683	-1,774
（使用資産）
売上債権	15,644	13,189	10,405	9,638	8,918	-6,726	43%減少
棚卸資産	25,844	23,362	19,982	15,131	12,243	-13,601	53%減少
仕入債務	13,950	12,769	10,187	9,731	10,476	-3,474	25%減少
必要運転資金	27,538	23,782	20,200	15,038	10,685	-16,853	61%減少
有形固定資産	4,248	4,299	3,656	4,427	3,974	-274	6%減少
投資等	15,827	14,832	14,374	20,188	16,378	551	3%増加
（負債･資本）
借入金	32,267	32,938	32,575	35,158	27,457	-4,810	15%減少
株主資本	10,081	7,155	3,712	4,093	2,479	-7,602	75%減少
８社の合計で見てみますと、売上高は、２７％の減少です。全８社とも減少しています。営業利益は、７％の増加です。増加企業４社、減少企業４社となっています。驚くことに、減少した企業も黒字を維持しています。リストラの効果でしょうか。 1999.3期を中心に、各社多額の特別損失を計上しています。詳細は、決算広告からは分かりませんが、会計制度の変更による処理と思われます。それであればキャッシュが流出したものではありません。必要運転資金は、実に６１％も減少しており、キャッシュフローの改善に大きく貢献しています。借入金は、約１兆４７００億円の債権放棄をしてもらっており、借入金残高は、当然減少していなければなりませんが、債権放棄分を除けば、約１兆円近く増加していることになります。もはや、本来の営業活動で得られる利益からは、とても返済はできません。第２、第３の経営破綻企業が出ても、何らおかしくない経営状態といえます。