キャッシュフロー分析事例紹介 |
小売業16社のキャッシュフロー分析 | 島 武 三 | 2001.6.3 |
2001年2月決算企業の決算公告が5月末発表されました。 3年前に、2月決算の小売業の決算公告からキャッシュフロー分析をしてみました。 (「関西かもめ51号」参照) 当時は、消費税が3%から5%に引き上げられ、マスコミでは消費税アップの影響による「消費不況」と騒がれていたものです。 そのときの小売業16社のキャッシュフロー分析を行った結果は、売上高PQは、前年比99%であって、消費税アップの2%分を上乗せすると、消費者の支出は、マスコミが騒いでいるほど落ち込んでいなかったことが分かりました。 あれから3年、その時々で、「景気は回復基調」だとか、「停滞ぎみ」だとか、訳の分からない表現で示されています。 個人消費の国内総生産(GDP)に占める割合は、ほぼ60%と言われています。 この4年間の状況を、小売業のキャッシュフロー分析をとおして見てみましょう。 今回の小売業16社のキャッシュフロー分析に当たり、1997.2月期から1999.2月期の3年間のデータは、東洋経済社の会社四季報CD−ROMのデータから、2000.2月期および2001.2月期のデータは、新聞に掲載された決算公告のデータによりました。 先ず、16社の5年間の売上高PQ(単位:億円)について、見てみます。次のとおりです。 |
売上高PQ | 1997.2期 | 1998.2期 | 1999.2期 | 2000.2期 | 2001.2期 | 伸び率 |
ベスト電器 | 2830 | 2556 | 2646 | 2933 | 3365 | 118.9% |
三越 | 7672 | 7340 | 6848 | 6757 | 6860 | 89.4% |
大丸 | 5096 | 5065 | 4711 | 4214 | 4091 | 80.3% |
松坂屋 | 4356 | 4220 | 3910 | 3748 | 3504 | 80.4% |
ファミリーマート | 1124 | 1265 | 1379 | 1359 | 1433 | 127.5% |
セブン-イレブン | 2546 | 2772 | 2980 | 3270 | 3469 | 136.3% |
マルエツ | 3133 | 3189 | 3239 | 3255 | 3141 | 100.3% |
ライフコーポレーション | 2591 | 2944 | 3578 | 3834 | 3938 | 152.0% |
東急ストア | 2934 | 2941 | 2847 | 2770 | 2747 | 93.6% |
ダイエー | 25055 | 24702 | 23426 | 22048 | 19805 | 79.0% |
イトーヨーカー堂 | 15464 | 15476 | 15633 | 15089 | 14798 | 95.7% |
イズミヤ | 3988 | 3825 | 3748 | 3552 | 3398 | 85.2% |
西友 | 10046 | 9981 | 9526 | 8753 | 8321 | 82.8% |
マイカル | 11247 | 11353 | 11495 | 10810 | 10506 | 93.4% |
イズミ | 2494 | 2632 | 2754 | 2840 | 3043 | 122.0% |
東武ストア | 1168 | 1148 | 1098 | 1026 | 935 | 80.0% |
合計 | 101745 | 101408 | 99819 | 96259 | 93355 | 91.8% |
前期比 | 99.7% | 98.4% | 96.4% | 97.0% |
ご覧のように、売上高PQは、トータルで毎年、少しずつ減少し、この4年間で約8%減少しています。 企業別では、ベスト電器、コンビニのファミリーマート、セブン−イレブン、スーパーのライフ、イズミが順調に伸ばしています。 一方、百貨店3社、スーパーのダイエー、東武ストア、西友、イズミヤなどが大幅に減少しています。 次に、営業利益G(単位:億円)について、見てみましょう。次のとおりです。 |
営業利益は、トータルで、1998.2月期は大幅に減少しましたが、1999.2月期および2000.2月期は、前期比100%を超えています。リストラの効果といってもよいのでしょうか。売上高PQが減少しているにもかかわらず、営業利益Gは、増加しています。 それにしても、ファミリーマート、セブン−イレブンの利益は、どうしてこんなにでるのでしょう。 セブン−イレブンの利益率40%超は驚異的というほかありません。 次に、借入金の増減(単位:億円)について、見てみましょう。次のようになります。 |
短期借入金、長期借入金の合計残高は、上記のとおりです。 フアミリーマート、セブン−イレブンは、借入金がありません。 一部の企業(4社)で減少しているものの、トータルでは、大きく増加しています。キャッシュフロー改善のため有利子負債の減少が叫ばれていますが、意外や!、増加している結果になっています。 なかでも、マイカル、ダイエー、西友の大手スーパーが、借金王ご三家となっています。利益からは、とても返済できる額ではありません。一体どうするのでしょうか。 次に、有形固定資産と投資等の投資合計(単位:億円)について、見てみましょう。次のとおりです。 |
投資活動では、各企業でバラツキがあります。 過去2年間は、有利子負債削減のため、かなり思いきった処分をおこない資金調達していた姿が見てとれますが、2001.2月期は、大幅に増加しています。 4年間の減価償却費合計が、1371億円あり、これを考慮すると、4年間のトータルで6964億円の投資をしていることになります。 以上を簡単にまとめますと、売上高PQは減少傾向にあります。利益Gはリストラの効果で、最小限度の減少にとどまっています。借入金は、大幅に増加しており、返済のための資金調達がたいへん心配な状況です。 不況というよりも、消費者の身の回りには「もの」が満ち足りており、供給過多の時代になっています。 企業の売上増加計画は、過去のものになりました。これからは、「文化の消費の時代」です。「文化の消費」は、これから大きく伸びるでしょうし、伸ばさなければ、日本経済の明日はありません。 |
営業利益G | 1997.2期 | 1998.2期 | 1999.2期 | 2000.2期 | 2001.2期 | 1997利益率 | 2001利益率 |
ベスト電器 | 65 | -4 | 3 | 1 | -3 | 2.3% | -0.1% |
三越 | 135 | 41 | 12 | 90 | 131 | 1.8% | 1.9% |
大丸 | 56 | 40 | 38 | 93 | 95 | 1.1% | 2.3% |
松坂屋 | 68 | 37 | 18 | 23 | 18 | 1.6% | 0.5% |
ファミリーマート | 220 | 256 | 272 | 289 | 247 | 19.6% | 17.2% |
セブン-イレブン | 1037 | 1094 | 1148 | 1375 | 1455 | 40.7% | 41.9% |
マルエツ | 43 | 47 | 44 | 53 | 46 | 1.4% | 1.5% |
ライフコーポレーション | 29 | 27 | 30 | 32 | 27 | 1.1% | 0.7% |
東急ストア | 65 | 63 | 65 | 45 | 36 | 2.2% | 1.3% |
ダイエー | 25 | -169 | 119 | 115 | 122 | 0.1% | 0.6% |
イトーヨーカー堂 | 572 | 548 | 533 | 305 | 162 | 3.7% | 1.1% |
イズミヤ | 95 | 43 | 37 | 41 | -47 | 2.4% | -1.4% |
西友 | 148 | 101 | 184 | 114 | 132 | 1.5% | 1.6% |
マイカル | 167 | 168 | 140 | 81 | 77 | 1.5% | 0.7% |
イズミ | 76 | 62 | 56 | 76 | 83 | 3.0% | 2.7% |
東武ストア | -3 | -10 | -7 | 6 | 1 | -0.3% | 0.1% |
合計 | 2797 | 2344 | 2693 | 2738 | 2582 | 2.7% | 2.8% |
前期比 | 83.8% | 114.9% | 101.7% | 94.3% | 92.3% | ←伸び率 |
借入金 | 1997.2期 | 1998.2期 | 1999.2期 | 2000.2期 | 2001.2期 | 増減 |
ベスト電器 | 622 | 435 | 635 | 930 | 930 | 308 |
三越 | 1091 | 1361 | 1474 | 1305 | 1213 | 122 |
大丸 | 913 | 1029 | 1022 | 884 | 839 | -74 |
松坂屋 | 614 | 507 | 465 | 626 | 596 | -17 |
ファミリーマート | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
セブン-イレブン | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
マルエツ | 512 | 465 | 485 | 452 | 448 | -64 |
ライフコーポレーション | 533 | 667 | 829 | 957 | 985 | 451 |
東急ストア | 545 | 411 | 384 | 489 | 484 | -62 |
ダイエー | 6597 | 6982 | 6558 | 6278 | 7403 | 806 |
イトーヨーカー堂 | 129 | 120 | 600 | 574 | 1071 | 942 |
イズミヤ | 403 | 603 | 757 | 618 | 766 | 363 |
西友 | 3089 | 3632 | 3105 | 3369 | 3388 | 299 |
マイカル | 3355 | 2422 | 2892 | 3226 | 8974 | 5619 |
イズミ | 822 | 960 | 1016 | 1038 | 1074 | 252 |
東武ストア | 171 | 192 | 206 | 214 | 203 | 32 |
合計 | 19397 | 19786 | 20428 | 20961 | 28374 | 8977 |
有形固定資産、投資 | 1997.2期 | 1998.2期 | 1999.2期 | 2000.2期 | 2001.2期 | 増減 |
ベスト電器 | 669 | 811 | 1027 | 1115 | 1197 | 528 |
三越 | 2696 | 2966 | 2537 | 2469 | 2629 | -67 |
大丸 | 1626 | 1673 | 1642 | 1590 | 1512 | -114 |
松坂屋 | 1508 | 1476 | 1446 | 1441 | 1451 | -56 |
ファミリーマート | 1278 | 1316 | 1195 | 1203 | 1377 | 99 |
セブン-イレブン | 2772 | 3093 | 3346 | 3557 | 3957 | 1185 |
マルエツ | 1542 | 1574 | 1547 | 1309 | 1234 | -308 |
ライフコーポレーション | 875 | 1035 | 1138 | 1202 | 1228 | 353 |
東急ストア | 1011 | 986 | 954 | 985 | 980 | -32 |
ダイエー | 9657 | 9405 | 9250 | 8644 | 9619 | -38 |
イトーヨーカー堂 | 5771 | 6238 | 6778 | 7266 | 7693 | 1922 |
イズミヤ | 1985 | 1893 | 1913 | 1892 | 2097 | 113 |
西友 | 4296 | 4326 | 3782 | 3870 | 3843 | -453 |
マイカル | 5760 | 5617 | 6096 | 6070 | 8002 | 2242 |
イズミ | 1592 | 1676 | 1781 | 1842 | 1874 | 282 |
東武ストア | 481 | 473 | 420 | 436 | 418 | -62 |
合計 | 43518 | 44557 | 44851 | 44889 | 49111 | 5593 |
減価償却累計額 | 13950 | 13931 | 14407 | 14678 | 15320 | 1371 |